投资商、开发商、建筑商、销售商和运营商将在资本的纽带下连接起来，成为地产行业产业链条中的不同组成部分

　　2008年头10个月，我国房地产开发投资来源累计同比增速下降6%，是2004 年以来的较低，其来源结构组成更是不容乐观：一方面，开发资金中自筹资金的比例上升到40%，同比增速达到32%，而银行开发贷款占比大约19%，但同比增速只有6% 左右；另一方面，开发资金中预售房定金和预付款在开发资金中的比例下降到24%，比一年前降低8%，同比增速是-8%。

　　定金和预付款的下降说明房市的销售疲软已经开始严重影响到地产开发企业的资金链，迫使开发商们更多地自筹资金，有点屋漏又逢阴雨天的感觉。可以说，随着房价的调整，购房人对房价进一步调整的预期持续增强，已经形成了持币待购的观望氛围，房地产市场的短期需求大幅下降。这种情况过去并不多见。

　　保增长给地产行业带来的新机遇

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008年注定是多事之秋，国内外的政治、经济和社会环境都发生了巨大的变化，导致我国国民经济发展所依赖的宏观环境迅速恶化。尽管今年前三季度我国GDP 的增长速度仍然保持了9.9%，但9 月份以来增速下滑的趋势日益明显，就业增长和经济稳定已经成了当前政府工作的头要任务。

　　在保增长的背景下，2008 年11 月温总理提出“房地产业是国民经济的重要支柱产业，对于拉动钢铁、建材及家电家具用品等产业的发展举足轻重，对金融业稳定和发展至关重要，对于推动居民消费结构升级、改善民生具有重要作用。”总理的这个讲话，无疑再一次肯定了房地产业对于国民经济发展的重要作用，也标志着地产业的宏观调控政策至此告一段落。

　　房地产金融的核心作用越来越明显

　　地产业属于典型的资本密集型行业，因此与金融市场间的关系从来就密不可分。但我国地产业出现的时间很短，发展速度快，远远超过资本市场所能提供的金融服务

范围。因而，一方面，在历史上，我国房地产金融市场的发展在很大程度上蜕化为房地产与银行的结合过程；另一方面，由于我国地产行业发展的特殊背景，专业分工尚未成为趋势，大量的地产企业专注于开发项目的全过程，导致年轻的房地产金融市场也不得不围绕着这一行业主旋律展开。这两个鲜明的特点充分显示出我国房地产金融业的不成熟。

　　随着近几年资本市场的快速发展，已经有越来越多的房地产企业

通过公开发行或借壳上市完成了与资本市场的对接，使我国房地产金融市场正式步入资本市场时代。一方面，股权性融资在地产企业的资金来源中的重要性日益加大，已经成为企业做大做强的必备条件；另一方面，除了传统的债券和股票融资外，私募股权投资、证券化产品发行等现代金融工具开始在我国的地产金融市场上出现并快速发展起来。

　　据国家统计局的数据，仅2008 年头五个月，我国房地产企业开发资金中外资部分就达到245 亿元，同比增长近11%。未来，随着房地产金融市

场上各种不同种类、不同功能的金融工具不断出现，借助资本市场的市场化定价机制，房地产金融市场在帮助房地产实体市场树立合理的价值标杆、抑制房地产市场过度投机等方面的作用将迅速增强，有助于防止房价大起大落，促进房地产市场的健康平稳发展。

　　房地产市场的健康发展也与金融稳定息息相关。房地产金融市场的发展将不断拓宽房地产行业的资金来源，优化行业发展的融资结构，有效改善目前房地产行业发展过分依赖银行资金、风险集中度过高的现状，从而降低金融体系的系统性风险。